FT: Anthropic предложила Blackstone 10% по долгу на $9 млрд

Подробно

Что известно о Project North Star?

По данным FT, Project North Star - это пакет долгового финансирования примерно на $60 млрд. Деньги нужны для закупки около 1,5 ГВт вычислительной мощности на Tensor Processing Units - специализированных процессорах, которые разрабатывает Google. Материал подготовили журналисты Мишель Чан и Джордж Хэммонд, их источники - люди, знакомые с ходом переговоров.

Важно понимать, что означают цифры. $60 млрд - это объём финансирования, которое планируется привлечь под оборудование. Это не выручка Anthropic, не оценка компании и не деньги, которые она уже получила. 1,5 ГВт показывает энергетический масштаб инфраструктуры, а не количество чипов и не их вычислительную производительность. На это отдельно обращают внимание аналитики ComputeLabs Research.

Как устроен долг на $60 млрд и чем он обеспечен?

Согласно опубликованным условиям, в пакете два уровня долга:

• около $42 млрд старшего долга с гарантией Broadcom. Broadcom вместе с Google разрабатывает и поставляет TPU;
• около $18 млрд младшего (субординированного) долга. При проблемах заёмщика убытки по нему наступают раньше, чем у старших кредиторов.

Фонды Blackstone должны вложить $9 млрд, то есть половину младшего транша. Ставка 10% относится только к этой части, а не ко всему пакету в $60 млрд. Младший долг должен обеспечиваться пятилетними арендными платежами Anthropic за чипы. Остальные $9 млрд младшего транша планируется в ближайшие месяцы предложить более широкому кругу инвесторов, возможно под меньшую доходность. На момент публикации эта часть не размещена.

После выборки средств в 2027 году долг может начать обращаться среди институциональных инвесторов по правилу 144A. Пока это лишь возможность: ни листинга, ни размещения не было.

Почему Blackstone предложили 10% годовых?

FT сравнивает предложенный купон с рынком. Согласно индексу ICE BofA BB US High Yield Index, заёмщики похожего кредитного качества платят около 7% годовых. Купон North Star выше примерно на 3 процентных пункта, причём без учёта дисконта и комиссий. Точная итоговая доходность, размер дисконта, комиссии, график выплат и ковенанты не раскрыты.

Условия жёстче и по сравнению с прошлой сделкой Anthropic. В июне 2026 года в рамках Project Big Sky было размещено около $4,4 млрд младшего долга примерно под 8,5%. Такая разница говорит о повышенной премии за риск младшего долга и за масштаб нового пакета.

Как сделка связана с прежними соглашениями Anthropic с Google и Broadcom?

Anthropic несколько раз расширяла доступ к TPU. 23 октября 2025 года компания объявила, что будет использовать до 1 млн TPU в Google Cloud. По её словам, соглашение стоит десятки миллиардов долларов, а мощность в 2026 году должна значительно превысить 1 ГВт.

6 апреля 2026 года Anthropic, Google и Broadcom объявили о соглашении на несколько гигаватт TPU следующего поколения, которые начнут вводить с 2027 года. В отчёте по форме 8-K Broadcom уточнила, что речь идёт примерно о 3,5 ГВт. Использование этой мощности зависит от дальнейшего коммерческого успеха Anthropic. Финансовый директор Anthropic Кришна Рао тогда заявил:

«Мы берём на себя крупнейшее на сегодня обязательство Anthropic по вычислительным мощностям, чтобы успевать за беспрецедентным ростом».

9 июня 2026 года Broadcom, Apollo и Blackstone запустили платформу AI XPV Platform. Первая сделка на ней - $35 млрд для инфраструктуры Anthropic мощностью более 1 ГВт на площадках Fluidstack. Президент Blackstone Джон Грей сказал:

«Спрос на вычислительные мощности создал беспрецедентную возможность для масштабных инвестиций во всю экосистему ИИ-инфраструктуры».

По имеющимся материалам нельзя понять, входят ли 1,5 ГВт North Star в объявленные Broadcom примерно 3,5 ГВт или это дополнительная мощность. Поэтому складывать эти цифры нельзя.

Что в сделке пока не подтверждено?

Все условия North Star известны только из публикации FT со ссылкой на неназванные источники. Ни Anthropic, ни Blackstone их публично не подтвердили. Не подтверждено, что Blackstone приняла предложение или взяла на себя юридическое обязательство вложить $9 млрд. Неизвестны заёмщик, владелец оборудования, банки-организаторы, площадки, где разместят 1,5 ГВт мощности, и поколение TPU.

Фраза «Anthropic покупает чипы» упрощает реальную схему. Известно о финансировании закупки оборудования и о пятилетних арендных платежах Anthropic. При этом нет подтверждения, что сама Anthropic станет прямым собственником TPU.

Если пакет закроют в объёме $60 млрд, это будет крупнейшее известное финансирование закупки чипов. Однако пока это лишь предложенные условия, а не завершённая сделка.